La DeFi en 2022
Le secteur de la crypto a été un bain de sang cette année. La capitalisation boursière totale a chuté de plus de 66%. Les actifs de premier ordre ont atteint des creux pluriannuels. Les entreprises ont fait faillite et ont gelé les dépôts des clients. Pour beaucoup, cela montre que les sceptiques ont raison. La crypto est intrinsèquement volatile et un jardin de serpents. La finance traditionnelle a peut-être ses défauts, mais au moins elle a des règles et des chiens de garde.
Modèle classique traditionnel
Mais le tableau global n’est pas si noir. La finance décentralisée a largement résisté aux multiples crises de 2022. L’industrie s’est développée sous la surface des institutions cryptographiques modelées sur celles de la finance traditionnelle en adoptant un modèle classique. Le problème est la finance centralisée (CeFi).
Three Arrows Capital, Celsius, Voyager Digital et FTX, étaient toutes des sociétés de CeFi qui se géraient comme des sociétés de Wall Street. Avec une hiérarchie et un contrôle exclusif des actifs et des informations sur ces actifs. En cette fin d’année 2022, chacune de ces sociétés est en ruine et leurs clients sont devenus des créanciers dans le cadre d’une procédure de faillite ou de liquidation, espérant peut-être un jour récupérer une petite partie de leurs dépôts. Dans le cas de Three Arrows et FTX, les deux entreprises ont explosé de manière spectaculaire, menaçant d’entraîner le secteur dans leur chute.
Les protocoles décentralisés
Cette série d’échecs pourrait finalement établir une distinction nette avec les plateformes véritablement décentralisées. Avec un peu de savoir-faire technique, n’importe qui peut jeter un coup d’œil sous le capot d’un produit DeFi. Vous voulez savoir s’il est solvable? S’il n’est pas surendetté?
Pour cela, il suffit de se rendre sur Etherscan et de consulter le solde du contrat intelligent. Et si vous n’aimez pas ce que vous voyez, vous pouvez acheter des jetons de gouvernance qui confèrent des droits de vote pour changer les choses. Les pièges de la CeFi sont apparus clairement dans le cas de Three Arrows, le fonds spéculatif fondé par les diplômés d’Andover Su Zhu et Kyle Davies. Il gérait 10 milliards de dollars d’actifs et jouissait d’une excellente réputation.
Le cas Three Arrows
Mais certains ont senti que quelque chose clochait dès 2019. Cette année-là, Zhu et Davies ont tenté de vendre les actions de la firme dans la bourse Deribit à des prix très élevés. En 2021, les prêteurs lui ont demandé de constituer une garantie. Il a offert des actions de Deribit plutôt que des espèces ou des crypto actifs liquides. Mais ces actions étaient détenues conjointement avec d’autres investisseurs qui n’avaient pas donné au fonds spéculatif la permission de les utiliser comme garantie, selon New York.
Le cas Terra Luna
Après la faillite de Three Arrows en juillet, Davies a imputé la responsabilité de la disparition du fonds spéculatif à l’effondrement de l’écosystème Terra plus tôt dans l’année. La société avait une position importante sur le jeton LUNA de Terra avant que sa valeur ne tombe à presque zéro.
Si les investisseurs l’avaient su, ils auraient peut-être pu gérer leur risque. Mais ils ne pouvaient pas vérifier les finances de Three Arrows en temps réel. Contrairement aux entreprises publiques qui doivent publier des états financiers précis et standardisés chaque trimestre, Three Arrows ne le faisait pas. Les investisseurs ne pouvaient compter que sur la parole de Zhu et Davies.
Procédure de faillite avec un peu d’espoir
Les investisseurs espèrent maintenant que les liquidateurs nommés par le tribunal pourront récupérer une fraction des 4 milliards de dollars de réclamations qui ont été faites jusqu’à présent. Au début du mois, les liquidateurs n’avaient pu obtenir que 74 millions de dollars.
Parmi les créanciers de Three Arrows, Voyager Digital avait prêté au fonds spéculatif environ 700 millions de dollars. Argent qu’il ne reverra probablement jamais après avoir lui aussi déposé le bilan en juillet.
Le cas Celsius
En ce qui concerne Celsius, une bourse qui s’adressait aux investisseurs individuels, la vulnérabilité de la CeFi était encore plus flagrante. Elle a subi une ruée sur les dépôts en juin. Mais plus grave encore, elle aurait utilisé les dépôts de ses clients pour se lancer dans des stratégies de trading risquées tout en prétendant faussement se couvrir contre des pertes potentielles, selon une plainte déposée contre la société par KeyFi Inc, une société de gestion d’actifs basée à New York.
La plainte déposée affirme que Celsius a puisé dans les dépôts de ses clients pour manipuler le prix du jeton CEL, dont la valeur a été multipliée par 19 de juillet 2020 à juillet 2021.
Le cas FTX
Ensuite, il y a eu FTX, le numéro 2 mondial des échanges de cryptomonnaie. En Sam Bankman-Fried, les clients avaient l’incarnation de la CeFi, un PDG et cofondateur tout puissant qui aurait pillé les dépôts des clients de sa société pour soutenir la fortune de son fonds spéculatif privé, Alameda Research.
Conclusion
Bien sûr, Terra, une plateforme DeFi, a été un événement qui a déclenché une grande partie du carnage cette année. Pourtant, les déficiences de son modèle et de sa gestion ne changent rien au fait que la CeFi a échoué à tant de niveaux cette année et a pris tant d’investisseurs au dépourvu. Aujourd’hui, Binance et d’autres plateformes s’empressent de présenter des preuves de réserves et de dissiper les craintes qu’elles soient les prochaines entreprises centralisées à faire faillite. Mais elles n’auraient pas eu à le faire en premier lieu si elles avaient été dans la DeFi.
