Tout savoir sur le Re-staking Ethereum

Une demande de staking trop forte

Dans l’écosystème Ethereum, un débat important est en cours concernant les modifications potentielles du taux d’émission de l’ETH. Cette discussion a été initiée après que deux chercheurs d’Ethereum ont suggéré de ralentir l’émission d’ETH pour réduire les récompenses de staking. L’objectif principal de cette proposition est de limiter la croissance rapide du pool de staking afin de gérer l’influence croissante de nouvelles innovations telles que le Liquid Staking et le Resttaking. Et aussi de maintenir la fonctionnalité d’Ethereum comme monnaie.

Le staking sur Ethereum a connu une demande élevée, avec actuellement environ 31.4 millions d’ETH engagés dans la preuve de participation, représentant à peu près 26% de l’offre totale. Cette augmentation a été particulièrement notable ces derniers mois, notamment en raison de l’introduction du protocole de Resttaking Eigenlayer en juin 2023 et des protocoles de Liquid Resttaking au début de 2024.

Le protocole Proof-of-Stake a été conçu pour que, à mesure que plus d’ETH est mis en jeu, le revenu marginal de chaque validateur diminue, autorégulant ainsi la taille du pool de staking. Actuellement, avec 31.4 millions d’ETH en staking, le rendement annuel moyen par validateur est d’environ 3.2%.

Personne n’attendait le restaking

Cependant, l’introduction de nouvelles opportunités de rendement telles que le MEV, le Liquid Staking, le Restaking et le Liquid Restaking ont augmenté l’incitation et la demande des utilisateurs pour le staking au-delà de l’intention initiale. L’analyse des dépôts montre une augmentation notable des ETH mis en jeu par les fournisseurs de Liquid Restaking depuis le début de l’année, représentant désormais 27% des nouveaux ETH en staking. Tandis que les nouveaux dépôts des fournisseurs de Liquid Staking ont diminué depuis la mi-mars.

EigenLayer a introduit le Resttaking l’année dernière, permettant aux utilisateurs de placer leurs ETH ou jetons de Liquid Staking dans des contrats intelligents d’EigenLayer. Ces actifs peuvent ensuite être utilisés comme garanties de sécurité par d’autres services comme les rollups, les oracles et les ponts, permettant aux restakers de percevoir des frais supplémentaires en plus de leur rendement de staking natif d’Ethereum.

La TVL (Total Value Locked) d’EigenLayer, qui est maintenant supérieure à 14 millions d’ETH (~13 milliards de dollars), reflète cette forte demande de reconstitution. La majorité de cette TVL provient d’ETH mis en jeu nativement, tandis que le reste comprend des jetons de staking liquide, avec le stETH de Lido en tête.

Comment fonctionne le restaking?

Le Liquid Restaking fonctionne de manière similaire au Liquid Staking, permettant aux utilisateurs de réinvestir leurs jetons et de recevoir en retour une représentation liquide de leurs actifs réinvestis. Cette option est devenue préférée par les utilisateurs d’Eigenlayer, avec 63 % des dépôts effectués via des fournisseurs de Liquid Restaking.

Les chercheurs d’Ethereum ont exprimé leurs inquiétudes concernant le taux élevé et croissant de staking. Bien que staker plus d’ETH génère un taux de récompense inférieur par validateur, le total des récompenses distribuées peut encore contribuer à l’inflation si le montant total de l’ETH misé devient substantiel. Actuellement, environ 1.01% de l’offre totale d’ETH consiste en des jetons nouvellement émis depuis The Merge, bien que cela soit compensé par environ 3,55 % de l’offre brûlée durant la même période.

À mesure que de plus en plus d’ETH sont mis en jeu, les impacts de l’inflation commencent à affecter un nombre de plus en plus restreint de détenteurs d’ETH non mis en jeu, ce qui se traduit par un transfert de richesse d’un groupe de plus en plus restreint de détenteurs d’ETH non mis en jeu vers un groupe croissant de détenteurs d’ETH mis en jeu.