Les stablecoins deviennent le cauchemar de la Fed
Les stablecoins, comme Tether et USDC, continuent de préoccuper la Réserve Fédérale en raison de leur influence potentielle sur le système financier. Bien qu’ils visent à maintenir leur stabilité en ancrant leur valeur à des devises réelles comme le dollar américain, ces monnaies numériques posent plusieurs défis qui alarment les régulateurs.
Les stablecoins, des cryptomonnaies dont la valeur est souvent arrimée à des monnaies fiduciaires, offrent un moyen pour les investisseurs de passer facilement de cryptomonnaies volatiles à une forme de liquidité plus stable et de transférer des fonds sans passer par les banques traditionnelles. Ils tentent de mimer les monnaies conventionnelles en maintenant des réserves d’actifs tels que des liquidités ou des obligations gouvernementales pour étayer leur valeur.
Les déboires de l’USDC
L’année passée a vu l’effondrement de banques établies de longue date aux États-Unis. Lors de la faillite de Silicon Valley Bank en mars dernier, USDC avait 3.3 milliards de dollars en réserves de liquidités pour son stablecoin immobilisés dans la banque.
Avec environ 8% des réserves de l’USDC coincées dans une banque défaillante, le stablecoin a connu une panique. Les investisseurs se sont empressés de vendre, entraînant une chute du prix en dessous de 1$ durant le week-end critique avant que les régulateurs n’interviennent pour SVB. Après l’intervention gouvernementale garantissant les dépôts, le prix de l’USDC s’est rétabli.
Cette crise a révélé la vulnérabilité des stablecoins aux turbulences du secteur financier traditionnel. Néanmoins, certains estiment que les stablecoins, avec une valeur marchande totale de 136 milliards de dollars à fin janvier, pourraient perturber les marchés financiers traditionnels.
L’interconnexion entre les stablecoins et la finance traditionnelle
Cette interconnexion persiste malgré la reprise de l’intérêt pour les cryptomonnaies qui avait culminé en 2022. BlackRock Inc., le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, gère actuellement les réserves de l’USDC, avec la Bank of New York Mellon Corporation.
Les raisons pour lesquelles les stablecoins préoccupent la Fed incluent leur potentiel à ouvrir de nouveaux marchés, comme les paiements transfrontaliers et les règlements commerciaux ainsi que les opportunités de gains financiers. Les émetteurs de stablecoin peuvent actuellement obtenir plus de 4% de rendement en investissant dans des bons du Trésor américain et d’autres actifs financiers traditionnels, avec la hausse des taux d’intérêt par la Fed. Tether détient à lui seul environ 80 milliards de dollars en bons du Trésor américain.
Ces investissements soulèvent des inquiétudes chez les régulateurs. Une étude de la Federal Reserve Bank de New York a comparé les stablecoins aux fonds du marché monétaire, rappelant la crise de 2008 où les investisseurs se sont détournés des fonds exposés à Lehman Brothers. Si les stablecoins continuent de croître et de s’entrelacer avec les marchés financiers principaux, ils pourraient devenir une source d’instabilité pour le système financier global.
Les préoccupations de la FED
Les recherches de la Fed soulignent de grandes préoccupations. Les émetteurs de stablecoin, notamment les acteurs majeurs, sont souvent critiqués pour leur manque de transparence. La Commodities Futures Trading Commission a sanctionné Tether en 2021 pour avoir faussement prétendu être entièrement soutenu par le dollar américain. Tether a réglé l’affaire sans admettre ni contester les accusations.
Des défis réglementaires subsistent également, même lorsque les émetteurs possèdent les licences nécessaires pour opérer comme dépositaires d’actifs ou services de transfert d’argent.
