Grayscale a un plan B
Grayscale Investments pourrait chercher à lancer une offre publique d’achat pour les actions GBTC dans le cas où un tribunal rejetterait la tentative de la société de transformer le plus grand fonds cryptographique public du monde en un ETF.
« Nous restons fermement convaincus que la conversion de GBTC en ETF est dans le meilleur intérêt des investisseurs et nous restons engagés à 100% dans cette entreprise », a écrit Michael Sonnenshein, PDG de Grayscale, dans une lettre aux investisseurs lundi.
Le Grayscale Bitcoin Trust détient près de 11 milliards de dollars en bitcoins. Mais les actions du trust se négocient bien en dessous de la valeur des bitcoins qu’elles représentent, avec une capitalisation boursière de seulement 5.6 milliards de dollars. Cela est principalement dû au fait que la structure juridique du trust empêche les investisseurs de racheter leurs actions pour le bitcoin sous-jacent.
Plus tôt cette année, la Securities and Exchange Commission a rejeté la demande de Grayscale de convertir le trust en un fonds négocié en bourse (ETF), au motif qu’elle n’avait pas démontré que les investisseurs seraient protégés contre les actes et pratiques frauduleux et manipulateurs. La conversion en ETF aurait permis aux investisseurs de racheter leurs actions en bitcoins. Si cela se produisait, le GBTC serait, en théorie, négocié à parité avec la valeur des bitcoins détenus par le fonds.
Poursuite de la SEC
Grayscale a rapidement poursuivi la SEC. Un panel de trois juges de la cour d’appel de Washington devrait se prononcer sur cette affaire au début de l’année prochaine. Si la société épuisait toutes les instances sans possibilité de clarté législative ou réglementaire qui permettrait la conversion du GBTC en ETF dans un délai raisonnable, elle explorerait d’autres options pour rendre une partie du capital du GBTC aux actionnaires.
La seule option mentionnée dans la lettre de Sonnenshein est une offre publique d’achat, soumise à l’approbation de la SEC et des actionnaires, pour 20% des actions. Cela permettrait à Grayscale d’acheter les actions des actionnaires à un prix et à un moment précis, probablement avec une prime.
Offre publique d’achat
L’année dernière, Marlton LLC, une société de gestion de placements détenant une position importante dans GBTC, a envoyé à Grayscale une lettre ouverte réclamant une offre publique d’achat. « Nous pensons qu’une offre publique d’achat réduirait sensiblement, voire éliminerait la décote par rapport à la valeur liquidative, offrant immédiatement aux actionnaires la confiance dans la capacité du promoteur à gérer la décote du fonds », a écrit Marlton.
S’il ne reçoit pas l’approbation requise pour une offre publique d’achat, Grayscale ne dissoudra pas le GBTC, selon Sonnenshein. « Mais continuera à exploiter le GBTC sans programme de rachat continu jusqu’à ce que nous réussissions à le convertir en un ETF bitcoin au comptant. »
