Eigenlayer fait peser un risque sur le marché

La situation d’EigenLayer

Une récente analyse effectuée par l’analyste Chudnov a mis en lumière une grave menace pesant sur la promesse d’Ethereum en matière de sécurité et de scalabilité par le biais d’EigenLayer. Ce dernier a annoncé une crise imminente des rendements sur cette plateforme qui pourrait voir les revenus plonger drastiquement.

Le contrat de verrouillage de tokens d’EigenLayer affiche une valeur totale verrouillée (TVL) remarquable de 15 milliards de dollars. Toutefois, Chudnov note que seulement 10% de cette somme est nécessaire pour sécuriser le réseau via le service de validation active (AVS).

EigenLayer, une couche construite sur Ethereum, vise à améliorer le consensus Proof-of-Stake (PoS) d’Ethereum en utilisant une méthode de restaking. Bien que l’équipe derrière ce projet prétende avoir adressé plusieurs des défis de sécurité d’Ethereum, un rapport récent indique que le protocole a accumulé plus de 13 milliards de dollars de dépôts d’utilisateurs.

De plus en plus de préoccupations

Cependant, Chudnov soulève des préoccupations sur la capacité du réseau à gérer un afflux de plus de 15 milliards de dollars de dépôts, prévoyant une surabondance de l’offre par rapport à la demande disponible qui pourrait exercer une pression à la baisse sur les prix. Son argument principal se concentre sur la disparité entre le montant d’ETH déposé via le token de restaking de liquidité (LRT) d’EigenLayer et les besoins de sécurité réels des nœuds AVS.

Bien que les ETH déposé soit délégués aux opérateurs de nœuds pour sécuriser l’AVS et accumuler des récompenses, Chudnov questionne si la sécurité de ces nœuds nécessite réellement de vastes quantités d’ETH. Par exemple, il mentionne EigenDA et Lagrange, deux services développés sur Ethereum utilisant les primitives d’EigenLayer, qui demandent moins de 1.5 milliard de dollars pour la sécurité.

Stratégies proposées pour réduire le risque

Chudnov a suggéré deux stratégies pour remédier à la crise des rendements d’EigenLayer: une approche bottom-up et une approche top-down. L’approche bottom-up suggère la création artificielle d’un marché pour l’ETH en favorisant la création de shitcoins qui exigeraient un budget de sécurité plus conséquent. Cette méthode pourrait transformer EigenLayer en un simple vecteur pour un ensemble d’e parachutages’airdrops sans réelle valeur ajoutée pour l’ETH déposé.

En contraste, l’approche top-down propose que l’équipe développe des outils financiers additionnels et des mécanismes de restructuration au sein d’EigenLayer pour contrebalancer les coûts d’opportunité liés à la détention d’ETH réinvesti. La plateforme pourrait potentiellement alléger le fardeau du budget de sécurité d’AVS en créant des produits et services financiers supplémentaires. Comme des marchés monétaires ou des produits dérivés pour générer une croissance durable et organique.

Bien que Chudnov privilégie initialement la première approche, il admet qu’elle pourrait ne pas être durable à long terme. La création artificielle de tokenomics et d’une demande de sécurité artificielle peut constituer une solution temporaire. Mais les prix des tokens pourraient souffrir si le marché alternatif est impacté et le capital excédentaire détenu par les nœuds AVS pourrait ne pas être alloué efficacement si le budget de sécurité est surévalué.