Michael Saylor va-t-il faire chuter Bitcoin?

Le spectre d’un krach crypto plane-t-il sur le marché ?

Récemment, Strategy, sous la houlette de son emblématique PDG Michael Saylor, a dévoilé une annonce qui a fait l’effet d’une bombe dans les cercles financiers: le lancement d’une nouvelle offre d’actions privilégiées perpétuelles nommée Strife (STRF). Cette initiative, qui cible principalement les investisseurs institutionnels tout en laissant une porte ouverte à certains investisseurs non institutionnels qualifiés, s’inscrit dans une stratégie déjà bien connue de l’entreprise: transformer sa trésorerie en un gigantesque portefeuille de Bitcoin. Mais cette nouvelle étape soulève des questions brûlantes. Saylor joue-t-il un coup de maître ou met-il en péril l’équilibre fragile du marché des cryptomonnaies? Pour comprendre les enjeux, il convient d’examiner cette annonce sous toutes ses coutures.

STRF est une action privilégiée perpétuelle de série A, un instrument financier sans date d’expiration fixe, conçu pour séduire les investisseurs avec un dividende annuel attractif de 10%, payable en espèces tous les trois mois. Ce rendement généreux est assorti d’une clause particulière: si Strategy ne parvient pas à honorer ces paiements trimestriels, les dividendes impayés s’accumuleront avec un taux d’intérêt composé de 1% par an, jusqu’à un maximum de 18%. L’objectif de cette levée de fonds est limpide: les capitaux réalisés seront intégralement réinvestis dans l’achat de Bitcoin, consolidant ainsi la position de Strategy comme l’une des entreprises les plus exposées à la cryptomonnaie au monde. Selon le calendrier officiel, STRF devrait faire son entrée sur le Nasdaq dans les 30 jours suivant son émission avec un premier versement de dividende programmé pour le 30 juin 2025. Cette échéance donne aux investisseurs une fenêtre concrète pour évaluer la viabilité de cette opération ambitieuse.

Saylor hausse la mise: une stratégie audacieuse ou désespérée ?

Avec cette annonce, Michael Saylor propulse Strategy dans une nouvelle dimension stratégique. Offrir un taux d’intérêt aussi élevé que 10% pour attirer des capitaux n’est pas anodin, c’est une décision qui interpelle les analystes et divise les observateurs. Deux hypothèses pour décrypter cette manœuvre. La première penche pour un besoin urgent de liquidités. Strategy, déjà lourdement investi dans le Bitcoin, pourrait chercher à renforcer ses réserves financières pour maintenir son rythme d’acquisition effréné, quitte à s’endetter davantage dans un contexte économique incertain. Cette interprétation suggère une forme de désespoir, une course contre la montre pour éviter un essoufflement financier face aux marchés volatils.

La seconde hypothèse, plus optimiste, voit en Saylor un stratège visionnaire jouant un coup d’avance. Certains pensent qu’il anticipe une hausse spectaculaire du Bitcoin, portée par des catalyseurs majeurs. Parmi les scénarios évoqués, une politique pro-crypto sous l’administration de Donald Trump, qui pourrait encourager les institutions publiques américaines à investir dans le Bitcoin, ou encore une adoption massive par les grandes entreprises et les fonds d’investissement. Dans cette optique, Saylor pourrait viser un objectif ambitieux, comme un Bitcoin à 500’000$ et chercherait à en accumuler un maximum avant que cette flambée ne se matérialise. Si cette prédiction se vérifie, STRF pourrait être le levier qui propulse Strategy au sommet de l’écosystème Bitcoin.

Réactions et inquiétudes du public

Cette annonce a suscité un mélange de fascination et d’appréhension au sein de la communauté des investisseurs et des amateurs de cryptomonnaies. La structure complexe de STRF, combinée à l’exposition massive de Strategy au Bitcoin, alimente un débat animé. Si Saylor maintient son rythme d’achat intensif, le prix moyen d’acquisition des Bitcoins détenus par l’entreprise risque de converger vers les niveaux actuels du marché qui oscillent autour de seuils élevés. Dans l’éventualité d’un marché baissier prolongé, Strategy pourrait se retrouver en position délicate, avec des actifs dont la valeur chute en dessous de leur coût d’achat. Une telle situation aurait des répercussions directes sur l’action MSTR, cotée en bourse. Les analystes spéculent déjà sur une décote potentielle. La valeur de l’action pourrait tomber à 80%, voire 50% de la valeur des avoirs en Bitcoin de l’entreprise, amplifiant les pertes pour les actionnaires et ébranlant la confiance des investisseurs.

Ce scepticisme est exacerbé par l’historique même de Strategy. L’entreprise n’est pas étrangère aux controverses financières et son passé tumultueux refait surface dans les discussions. Entre 1997 et 1999, MicroStrategy affiche des bénéfices qui impressionnent le marché. Mais une enquête de la Securities and Exchange Commission (SEC) vient ternir cette image. En mars 2000, l’entreprise est forcée de réviser ses comptes, révélant des pertes pour 1997 et 1998 là où elle avait précédemment déclaré des bénéfices. Cette correction provoque un effondrement du cours de l’action, qui dégringole de 333$ à 120$ en un temps record. Pour beaucoup, cet épisode marque un tournant dans l’éclatement de la bulle des dotcoms, un krach qui a laissé des cicatrices durables dans le secteur technologique.

Le passé de Saylor: un historique controversé

L’enquête de la SEC ne s’arrête pas à une simple révision comptable. Elle parle des accusations formelles contre Michael Saylor et deux autres dirigeants de Strategy pour des rapports financiers inexacts. Le règlement de cette affaire impose à Saylor des sanctions sévères: une amende de 350’000$, un remboursement personnel de 8.3 millions de dollars et une perte estimée à 6 milliards de dollars de sa fortune nette à l’époque. Cet épisode à terni sa réputation mais il n’a pas brisé son ambition. Aujourd’hui, Saylor est revenu sur le devant de la scène en tant que fervent défenseur du Bitcoin. On estime qu’il détient personnellement plus de 17’000 bitcoins, une fortune colossale qui reflète son engagement total envers la cryptomonnaie. Ce mouvement passé ajoute une couche de complexité à l’analyse de STRF : Saylor est-il un génie incompris ou un joueur imprudent prêt à tout risquer une fois encore ?

La grande question: d’où vient le rendement de 10% ?

Au cœur des débats autour de STRF se trouve une interrogation fondamentale: comment Strategy compte-t-elle financer un dividende annuel de 10%? L’entreprise ne génère pas de bénéfices opérationnels et affiche des flux de trésorerie d’exploitation négatifs depuis plusieurs années. Sa stratégie repose sur une hypothèse simple mais risquée: le Bitcoin doit continuer à s’apprécier pour compenser l’absence de revenus traditionnels. En d’autres termes, les dividendes promis aux détenteurs de STRF dépendent directement de la performance du Bitcoin. Si le marché entre dans une phase de stagnation ou de correction, Strategy pourrait se retrouver incapable d’honorer ses engagements, plongeant les investisseurs dans l’incertitude. Cette dépendance quasi exclusive au Bitcoin fait de STRF un pari spéculatif dont la survie repose sur une conjoncture favorable.

Michael Saylor joue une partie d’échecs à haut risque. Pour ses partisans, il incarne un visionnaire audacieux, prêt à transformer le paysage financier en pariant sur l’avenir du Bitcoin comme réserve de valeur ultime. Ils voient en lui un pionnier qui anticipe une adoption mondiale de la cryptomonnaie et positionne son entreprise pour dominer cet écosystème émergent. Pour ses détracteurs, il a construit une structure fragile, un château de cartes financières qui menace de s’effondrer au premier signe de faiblesse du marché. Entre ces deux extrêmes, une certitude se dessine: cette initiative ne laisse personne indifférent. Que STRF devienne un succès rémanent ou un échec spectaculaire, elle pourrait bien marquer un tournant dans l’histoire du Bitcoin, pour le meilleur ou pour le pire.