La dynamique de la masse monétaire M2
La masse monétaire M2 est une mesure générale de l’argent dans l’économie et est inversement liée aux taux d’intérêt fixés par la Réserve fédérale. Cette relation est essentielle pour comprendre comment la politique monétaire influence l’activité économique. La Réserve fédérale ne fixe pas directement le taux des fonds fédéraux. Elle ajuste plutôt la masse monétaire afin d’influencer le taux vers un niveau cible.
Lorsque la Fed cherche à abaisser les taux d’intérêt, elle augmente la masse monétaire. Cet afflux de liquidités rend les emprunts moins chers car une masse monétaire plus importante entraîne une baisse des taux d’intérêt du marché. Inversement, lorsque la Fed souhaite augmenter les taux d’intérêt, elle diminue la masse monétaire pour rendre les emprunts plus coûteux en réduisant les fonds disponibles.
La stratégie actuelle de la Fed
La Réserve fédérale a indiqué qu’elle s’orientait vers une baisse de son taux d’intérêt à partir du 18 septembre et le mécanisme pour y parvenir passe par une augmentation de la masse monétaire M2. Elle ne peut pas simplement décréter un nouveau taux d’intérêt, elle doit créer des conditions qui poussent le taux à la baisse. Pour ce faire, elle injecte davantage d’argent dans l’économie, ce qui revient à imprimer de l’argent et à augmenter la masse monétaire M2.
Pour réduire les taux d’intérêt, la Fed doit augmenter la masse monétaire. C’est cette augmentation qui fait baisser le taux effectif des fonds fédéraux, c’est-à-dire le taux d’intérêt réel que les banques se facturent les unes aux autres pour les prêts au jour le jour. La conséquence directe de cette politique est l’augmentation de la masse monétaire M2, qui favorise la baisse des taux d’intérêt.
Chaque fois que la Fed réduit ses taux, elle doit augmenter la masse monétaire M2 pour atteindre le taux cible inférieur. Cette croissance a un impact direct sur les prix des différents actifs, y compris le bitcoin. Les données historiques montrent que lorsqu’elle augmente, ce dernier connaît généralement un cycle haussier.
Perspectives jusqu’en 2025 pour une série de baisses de taux en vue
L’orientation de la Réserve fédérale vers des réductions de taux devrait durer au moins jusqu’à la fin de l’année 2025. Les marchés prévoient de multiples baisses de taux au cours des 12 à 15 prochains mois. Chaque réunion du FOMC aboutissant à une baisse des taux, la Fed devra continuer à augmenter la masse monétaire M2 pour atteindre ses taux d’intérêt cibles plus bas. La principale incertitude réside dans le fait de savoir si la Fed poursuivra cette politique jusqu’en 2026. Si oui, le marché haussier du bitcoin pourrait s’étendre encore plus loin.
L’orientation actuelle de la Réserve fédérale soulève une question importante: combien de temps ce cycle de baisse des taux durera-t-il et à combien de baisses pouvons-nous nous attendre ? Difficile à dire mais le marché anticipe une série d’au moins huit baisses de taux à partir de la prochaine réunion du FOMC, le 18 septembre 2024 et jusqu’en juillet 2025. Ces baisses se produiront probablement de manière cohérente lors de chaque réunion du FOMC car une fois que la Fed s’engage dans un cycle, elle maintient généralement ce cap sans pauses ou hausses intermittentes. Passer d’une baisse à une hausse des taux et inversement créerait de l’instabilité et de l’incertitude sur les marchés, ce que la Fed cherche à éviter.
On s’attend à ce que, d’ici la fin de 2025, la Fed ait atteint son taux cible, peut-être autour de 325 points de base. Toutefois, la question de savoir si cet objectif sera atteint à cette date ou prolongé jusqu’en 2026 dépend de plusieurs facteurs, notamment de la conjoncture économique et de l’évaluation par la Fed de l’inflation, de l’emploi et de la croissance.
La principale incertitude réside dans ce qui se passera après 2025. Si les conditions économiques exigent une poursuite de l’assouplissement, la Fed pourrait prolonger les baisses de taux jusqu’en 2026, ce qui augmenterait encore la masse monétaire M2 et prolongerait les conditions favorables aux actifs à risque comme le bitcoin. Toutefois, si la Fed décide de ralentir le rythme des baisses de taux, voire de les interrompre, la croissance rapide de la masse monétaire M2 pourrait s’atténuer, ce qui pourrait entraîner une correction du marché ou un ralentissement de la tendance haussière du bitcoin.
