Le pari risqué de MicroStrategy

Décryptage du rôle de MicroStrategy

Le mois dernier a marqué une période exceptionnelle pour Bitcoin, avec une augmentation spectaculaire de son prix. En début novembre, la cryptomonnaie a rebondi sur sa moyenne mobile sur 21 jours, passant de 68 000-69’000$ à près de 99’000$. Ce bond remarquable a été l’un des plus grands jamais enregistrés. Examinons ensemble les raisons de cette envolée, en mettant particulièrement l’accent sur le rôle clé joué par MicroStrategy.

Les ETF (fonds négociés en bourse) ont montré une tendance encourageante ces derniers mois. Avec des acquisitions dépassant 70’000 Bitcoins par mois, des acteurs tels que BlackRock, iShares et Fidelity ont renforcé leurs positions. Cependant, bien que ces flux aient contribué à la demande globale, ils ne suffisent pas à expliquer la flambée récente du prix.

Ce qui a véritablement propulsé Bitcoin ce mois-ci, c’est l’acquisition massive opérée par MicroStrategy, une société qui a amassé 134’000 Bitcoins en quelques semaines, soit près de 1% de l’ensemble des Bitcoins qui existeront un jour.

Comment MicroStrategy finance ses achats massifs de Bitcoin

MicroStrategy utilise un mécanisme financier appelé « convertible note » pour financer ses acquisitions. Contrairement à des achats financés par des revenus internes, l’entreprise lève des fonds via des dettes convertibles, un type d’IOU (reconnaissance de dette). Ce mécanisme permet à des investisseurs de prêter des capitaux à MicroStrategy en échange d’une possibilité de convertir cette dette en actions de l’entreprise à un prix préférentiel, si certaines conditions de marché sont réunies.

Fonctionnement d’une dette convertible :

1. Emission et attractivité pour les investisseurs :
   • Un investisseur prête, par exemple, un milliard de dollars à MicroStrategy.
   • Si le prix de l’action atteint un seuil défini (prix d’exercice ou strike price), l’investisseur peut convertir sa dette en actions à un tarif réduit. Par exemple, si l’action passe de 100$ à 150$, il obtient un rendement de 50%.
2. Scénarios potentiels pour les investisseurs :
   • Scénario positif : Si le prix de l’action dépasse le seuil, l’investisseur réalise un gain substantiel.
   • Scénario négatif : Si le prix de l’action stagne ou baisse, l’investisseur récupère uniquement son capital initial, sans intérêts.

Pourquoi ce mécanisme attire les investisseurs institutionnels

MicroStrategy est l’une des rares entreprises à utiliser cette méthode à grande échelle dans le secteur public. Cela en fait une opportunité unique pour les institutions financières qui cherchent à diversifier leurs portefeuilles. Les investisseurs y voient une double opportunité: bénéficier de la montée des actions de MicroStrategy et par extension, du prix croissant de Bitcoin.

Cependant, ce type d’investissement comporte des risques, notamment :

• Défaut de paiement : Si la valeur des avoirs en Bitcoin de MicroStrategy chute en dessous du coût d’acquisition moyen, l’entreprise pourrait ne pas être en mesure de rembourser sa dette.
• Volatilité du marché : Un retournement brutal des marchés, comme ce fut le cas avec des entités comme FTX ou Celsius, pourrait entraîner des pertes importantes.

Une stratégie risquée mais ambitieuse

MicroStrategy fait un pari audacieux en maximisant son exposition au Bitcoin via un effet de levier massif. L’entreprise part du principe que Bitcoin continuera à augmenter en valeur, porté par sa rareté croissante et son adoption croissante. Cependant, en cas de retournement du marché, cette stratégie pourrait entraîner des conséquences similaires à celles des précédents effondrements dans l’écosystème crypto.

MicroStrategy a été un moteur essentiel dans l’ascension récente du prix de Bitcoin. Cependant, cette dynamique repose sur plusieurs conditions critiques et présente des risques qui pourraient freiner cet élan. Examinons en détail les facteurs qui soutiennent cette stratégie, ainsi que les menaces potentielles.

Les deux piliers de la stratégie de MicroStrategy

Pour que MicroStrategy maintienne son influence sur le marché de Bitcoin, deux éléments clés doivent se poursuivre :

1. La hausse continue du prix de l’action MicroStrategy (MSTR) : La confiance des investisseurs repose sur une croissance durable des actions de l’entreprise.
2. L’augmentation du prix de Bitcoin : Une hausse soutenue du Bitcoin est essentielle pour que l’entreprise puisse continuer à emprunter et renforcer sa position.

Cependant, une incertitude plane. MicroStrategy pourra-t-elle convaincre suffisamment d’investisseurs de continuer à prêter du capital sans intérêt pendant plusieurs années, uniquement sur la base de l’espoir d’un futur bénéfice ?

Les récentes acquisitions massives de MicroStrategy et les achats par les ETF ont soutenu la demande pour Bitcoin. Pourtant, une pression vendeuse croissante se manifeste. De nombreux détenteurs de Bitcoin à long terme, traders et spéculateurs liquident leurs positions. Cela soulève une question cruciale: le marché peut-il générer suffisamment d’acheteurs pour compenser la pression de vente et soutenir les prix ?

Si la dynamique actuelle s’inverse, les conséquences pourraient être rapides et drastiques:

• Un effondrement de la demande: La stratégie de MicroStrategy repose sur la capacité à emprunter de nouveaux capitaux. Une diminution des prêts ou une augmentation de la pression vendeuse pourrait stopper net cette mécanique.
• Un effet domino: La chute des prix pourrait entraîner un cercle vicieux, réduisant la valeur des actions de MicroStrategy et sapant la confiance des investisseurs.

Les limites d’une stratégie risquée

Bien que MicroStrategy agisse de manière transparente et que sa stratégie ne soit pas une fraude, elle s’apparente à un jeu de chaises musicales. Tant que les investisseurs continuent d’y croire, tout semble fonctionner. Mais si le sentiment de marché change, les risques de cette stratégie hautement spéculative pourraient se matérialiser.

Le modèle actuel est soutenu par un optimisme généralisé et une forte injection de liquidités. Cependant, il reste crucial de surveiller l’équilibre entre l’offre et la demande, ainsi que la capacité de MicroStrategy à maintenir son modèle d’acquisition de Bitcoin.