Eigenlayer poursuit sa quête de TVL
La Valeur Totale Verrouillée (TVL) d’EigenLayer, un protocole de restaking ETH, a récemment surpassé celle d’Aave, un protocole financier décentralisé bien connu, devenant ainsi le deuxième plus grand protocole en termes de TVL. Cette évolution est survenue après qu’EigenLayer ait choisi d’éliminer temporairement les limites de dépôt sur son réseau.
À l’heure actuelle, EigenLayer affiche une TVL de 11.24 milliards de dollars, tandis qu’Aave enregistre une TVL de 10.7 milliards de dollars, d’après les données fournies par DeFiLlama. Ce dépassement en TVL a suscité des discussions parmi les observateurs, interrogeant la pertinence d’inclure le staking, ou le staking liquide, dans le calcul de la TVL d’un protocole. Surtout lorsque les actifs natifs stakés ne sont habituellement pas comptabilisés.
Comprendre ce qui doit être inclut dans une TVL
Pour un protocole DeFi tel qu’Aave, la TVL comprend la somme totale des jetons déposés dans un contrat intelligent,. Elle sert de garantie pour des emprunts et la génération de rendements. Dans ce contexte, les jetons empruntés sont exclus du calcul de la TVL pour éviter une surévaluation.
Cependant, EigenLayer permet à ses utilisateurs de contribuer à la sécurité du réseau et de recevoir des récompenses en déposant de l’ETH natif ou de l’ETH liquide dans ses contrats intelligents, sous réserve de conditions spécifiques. La TVL sert à mesurer l’engagement économique au sein d’un protocole. Il est donc important de distinguer entre les actifs natifs, tels que l’ETH, et leurs équivalents synthétiques, comme l’ETH enveloppé ou l’ETH staké. Ignorer cette distinction peut conduire à une surestimation de la TVL, puisqu’un même jeton pourrait être compté à plusieurs reprises.
Cette réflexion s’applique aussi aux calculs de TVL propres à chaque protocole. L’intégration d’EigenLayer, par exemple, implique que le dépôt de stETH ou de cbETH pourrait être perçu comme une forme de comptage multiple de la TVL.
La TVL comme indicateur clé
La TVL a toujours été un indicateur clé pour évaluer la somme totale des actifs contenus dans un contrat intelligent. Les contrats de staking redirigeant vers les contrats d’EigenLayer pourraient être vus comme une extension des contrats intelligents, ce qui justifierait de comptabiliser la TVL d’EigenLayer dans le calcul global de la TVL.
