La FED durcit sa politique monétaire

Retour stratégique: la Fed abandonne le FAIT

En août 2020, lors du symposium annuel de Jackson Hole, la Réserve fédérale américaine (FED) a introduit le concept de ciblage flexible de l’inflation moyenne, connu sous l’acronyme FAIT (Flexible Average Inflation Targeting). Elle l’a officiellement abandonné cette semaine, ce qui a engendré une série de malentendus parmi les experts, les médias et certains analystes économiques. Contrairement à ce que certains ont interprété, cette décision ne signifie pas un renoncement à l’objectif d’inflation de 2%. En réalité, la FED adopte désormais un ciblage d’inflation plus strict, sans composante moyenne, marquant une volonté de durcir sa politique monétaire.

Ce changement de cap reflète une intention claire: ne plus compenser les périodes de faible inflation par des tolérances futures à des taux supérieurs. Autrement dit, la banque centrale s’oriente vers une régulation plus rigoureuse et une discipline renforcée dans la gestion de l’inflation, même au détriment de la souplesse accordée par l’ancien cadre.

Comprendre le principe cadre du FAIT

Le FAIT, mis en œuvre au plus fort de la crise du COVID-19, visait à lisser les écarts d’inflation dans le temps en cherchant une moyenne de 2% à long terme. Cela permettait à la FED de tolérer temporairement des niveaux d’inflation supérieurs à l’objectif si ceux-ci étaient précédés de périodes prolongées sous la barre des 2%.

Par exemple, si l’inflation était inférieure à 2% pendant plusieurs années, comme en 2019 avec un taux de 1.6%, la Fed se réservait le droit de réduire agressivement les taux d’intérêt pour soutenir l’économie. Elle permettait ensuite à l’inflation d’atteindre 3% ou plus afin de rééquilibrer la moyenne. Ce mécanisme de rattrapage a justifié les taux bas durant la pandémie mais a aussi contribué à l’emballement inflationniste de 2022 qui a culminé à 9%.

L’abandon du FAIT

L’abandon du cadre FAIT marque un retour à un ciblage flexible de l’inflation centré strictement sur un objectif de 2%, sans stratégie de rattrapage pour compenser les périodes antérieures de faible inflation. Cette transition a plusieurs implications importantes:

1. Objectif strict de 2% : La FED cherchera désormais à maintenir l’inflation à 2% sans tolérer de dépassements prolongés pour compenser des écarts passés. Cette approche vise à ancrer les attentes d’inflation plus fermement autour de la cible.
2. Réduction des baisses de taux : Avec une inflation actuelle estimée entre 2.7% et 2.8% (au 24 août 2025), la FED adoptera une politique plus rigoureuse pour ramener l’inflation à 2%. Cela limitera les baisses de taux d’intérêt par rapport au cadre FAIT qui tolérait des niveaux d’inflation plus élevés pour des périodes prolongées.
3. Tendance à long terme : La politique monétaire sera globalement plus restrictive. La FED ne justifiera plus les dépassements d’inflation comme une composante de sa stratégie, ce qui entraînera probablement moins de baisses de taux à l’avenir et une approche plus prudente face aux pressions inflationnistes.

Réactions et erreurs d’interprétation

L’annonce de l’abandon du FAIT a été largement mal interprétée. De nombreux analystes et médias ont supposé à tort que la FED abandonnait complètement son objectif d’inflation de 2% et se préparait à des baisses de taux agressives pour stimuler l’économie.

En réalité, cette transition vers un ciblage strict de l’inflation reflète une volonté de renforcer le contrôle de l’inflation, ce qui pourrait prolonger le cycle de resserrement monétaire. Cette méprise a conduit à des attentes irréalistes sur les marchés, notamment en ce qui concerne la rapidité et l’ampleur des futures baisses de taux.

Perspectives pour septembre 2025

Le président de la FED, Jerome Powell, a laissé entendre qu’une baisse des taux d’intérêt pourrait être envisagée lors de la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) en septembre 2025. Cependant, plusieurs éléments nuancent cette perspective :

1. Baisse potentiellement unique : Si une baisse des taux est adoptée, elle pourrait être suivie d’une pause pour évaluer son impact sur l’inflation. Cette prudence reflète la nouvelle approche stricte de la Fed, qui privilégie la stabilité de l’inflation à 2%.
2. Limitation des baisses futures : Avec un objectif strict de 2%, la FED pourrait limiter les réductions supplémentaires des taux pour éviter tout risque de surchauffe économique ou de dérapage inflationniste.
3. Prolongation des taux élevés : Cette approche prudente pourrait décevoir les investisseurs et les marchés qui anticipent des baisses de taux fréquentes pour stimuler la croissance. Une politique monétaire plus restrictive pourrait maintenir les taux à des niveaux élevés plus longtemps que prévu.

Quelles conséquences pour les cryptomonnaies ?

Les marchés des actifs risqués, notamment les cryptomonnaies, pourraient connaître des réactions contrastées face à ce nouveau cadre monétaire. Deux scénarios se dessinent clairement:

D’un côté, une baisse des taux en septembre, combinée à une éventuelle suspension du Quantitative Tightening (QT), pourrait injecter des liquidités sur les marchés. Cela favoriserait une reprise des cours du Bitcoin, de l’Ethereum et autres cryptos majeures.

À l’inverse, si la FED maintient une politique rigoureuse sans pause dans le QT, la tension sur les liquidités persistera. Dans ce cas, l’élan haussier des cryptomonnaies pourrait s’essouffler, voire reculer.

Un nouveau chapitre monétaire s’ouvre

Le retrait du FAIT ne signifie pas que la FED assouplit sa position sur l’inflation. Au contraire, elle affirme sa volonté de contrôler fermement la dynamique des prix avec un objectif fixe de 2%, sans tolérance aux écarts prolongés. Cette réorientation signale moins de baisses de taux à prévoir, une politique monétaire plus rigide, et des perspectives économiques ajustées.

Pour les investisseurs, la réunion de septembre 2025 pourrait offrir un souffle temporaire si une baisse est décidée. Cependant, il faudra composer avec un contexte durablement marqué par une prudence monétaire, limitant l’effet des assouplissements ponctuels. Ce durcissement reflète l’engagement de la FED envers une stabilité inflationniste de long terme, même si cela implique de restreindre les leviers traditionnels de relance.