Effondrement financier des États-Unis prévu pour 2028

Les États-Unis au bord de l’effondrement fiscal

Les États-Unis sont engagés dans une trajectoire financière intenable qui les conduira inévitablement à un défaut de paiement sur leur dette du Trésor d’ici quatre ans. Alors que les marchés commencent à intégrer ces risques, une crise financière sans précédent se profile à l’horizon, une crise que de nombreuses institutions financières d’élite ont déjà anticipée et contre laquelle elles ont subtilement mis en garde dans leurs analyses.

Moody’s, une agence de notation de crédit de premier plan, a récemment publié une évaluation sévère: « L’évolution du programme politique du gouvernement américain en matière de commerce, d’immigration, de fiscalité, de dépenses fédérales et de réglementation pourrait remodeler certains pans de l’économie américaine et mondiale, avec des conséquences importantes à long terme. La solidité budgétaire est en voie de décliner continuellement sur plusieurs années et il existe des risques croissants que la détérioration de la solidité budgétaire des États-Unis ne soit plus entièrement compensée par leur extraordinaire solidité économique.»

En termes clairs, cela signifie que le gouvernement américain est effectivement en faillite et que les conséquences de ses difficultés financières sont sur le point de se répercuter sur l’économie réelle, affectant aussi bien les entreprises que les ménages et les particuliers.

Un défaut de paiement inévitable

Pour comprendre pourquoi un défaut de paiement est inévitable, examinons les chiffres et les réalités structurelles des dépenses et de la dette publiques américaines. Imaginons, avec optimisme, qu’Elon Musk ou une autre personnalité influente mène avec succès une initiative, comme l’hypothétique plan DOGE, visant à réduire le budget fédéral de 500 milliards de dollars par an. Même si cet objectif ambitieux est atteint, un exploit qui reste à prouver, les dépenses publiques totales ne diminueront pas. Pourquoi ? Parce que les principaux postes budgétaires, la Sécurité sociale, Medicare et Medicaid, sont politiquement intouchables et connaissent une croissance incontrôlable.

La croissance incontrôlable des droits

• Sécurité sociale et Medicare : Ces programmes voient actuellement leurs dépenses augmenter d’environ 180 milliards de dollars par an. D’ici 2028, leur coût annuel combiné devrait atteindre 3’500 milliards de dollars. Ces dépenses sont imposées par le Congrès et toute tentative de réduction se heurterait à une résistance politique acharnée, rendant toute réduction pratiquement impossible.
• Medicaid : Les coûts de ce programme augmentent avec la croissance démographique et l’inflation, estimée entre 3% et 4% par an. D’ici 2028, les dépenses de Medicaid devraient atteindre 2’000 milliards de dollars. Comme la Sécurité sociale et Medicare, il s’agit d’un mandat du Congrès et politiquement inviolable.
• Dépenses de défense et dépenses discrétionnaires : Supposons que les 500 milliards de dollars de coupes budgétaires proviennent de cette catégorie. D’ici 2028, les dépenses de défense et les dépenses discrétionnaires s’élèveront encore à 1 100 milliards de dollars par an.

En additionnant ces chiffres, les dépenses publiques totales atteindraient 6’500 milliards de dollars par an en 2028. Cependant, ce calcul omet un facteur crucial, es intérêts sur la dette nationale qui sont en passe de devenir un fardeau écrasant.

La bombe à retardement des intérêts de la dette

La dette nationale américaine atteint actuellement des niveaux astronomiques et, d’ici 2028, la Réserve fédérale doit refinancer 21’000 milliards de dollars de dette existante. De plus, le Congressional Budget Office (CBO) prévoit une hausse des déficits au cours des quatre prochaines années, nécessitant un nouvel emprunt estimé à 9’000 milliards de dollars. Au total, cela signifie que le gouvernement devra vendre pour 30’000 milliards de dollars d’obligations du Trésor américain aux investisseurs d’ici 2028.

Prédire les taux d’intérêt futurs est un défi, surtout compte tenu de l’ampleur sans précédent de cette dette. Historiquement, les États-Unis n’ont jamais eu à financer des obligations d’une telle ampleur. Une question fondamentale se pose. Qui achètera 30’000 milliards de dollars d’obligations du Trésor, d’autant plus que la politique commerciale de l’administration Trump suscite l’hostilité de certains des plus importants créanciers étrangers ?

Les créanciers étrangers abandonnent les bons du Trésor

Les pays étrangers détiennent actuellement 8’000 milliards de dollars de titres du Trésor américain, soit environ 27% de la dette publique. Cependant, ces investisseurs se désinvestissent rapidement. Depuis que les 7’000 milliards de dollars de relance liés à la COVID-19 ont inondé les marchés de dollars fraîchement imprimés, les banques centrales étrangères se sont débarrassées de leurs bons du Trésor américain et ont accumulé des stocks d’or à des niveaux records. Selon le World Gold Council (WGC), les banques centrales ont acheté 1’136 tonnes d’or en 2022, 1’037 tonnes en 2023 et plus de 1’000 tonnes en 2024, soit environ 75.2 milliards de dollars par an. Cette évolution propulse le prix de l’or vers de nouveaux sommets et signale un affaiblissement du statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale.

Rien qu’en 2024, les banques centrales étrangères ont vendu net de bons du Trésor américain, se débarrassant de 200 milliards de dollars. Cette tendance s’est accélérée après les renflouements de Wall Street en 2010, lorsque les États-Unis ont imprimé des milliers de milliards pour stabiliser le système financier, érodant ainsi la confiance dans la valeur à long terme du dollar.

L’épargne intérieure ne peut pas combler le déficit

Si les investisseurs étrangers abandonnent les bons du Trésor, l’épargne nationale pourra-t-elle combler le déficit? Cette dernière s’élève à environ 5’000 milliards de dollars par an. Même si chaque dollar d’épargne était investi en bons du Trésor au cours des quatre prochaines années, un scénario totalement irréaliste, cela ne représenterait que 20’000 milliards de dollars, laissant un déficit de 10’000 milliards de dollars. La réalité est bien plus sombre car les ménages, les entreprises et les institutions ont leurs propres priorités financières et ne peuvent pas consacrer la totalité de leur épargne à la dette publique.

Hausse des taux d’intérêt : une conséquence inévitable

Les principes économiques fondamentaux dictent que lorsque l’offre dépasse la demande, les prix s’ajustent jusqu’à ce que le marché se stabilise. Pour les obligations du Trésor américain, cela signifie que les taux d’intérêt doivent augmenter, potentiellement de manière spectaculaire, pour attirer les acheteurs de 30’000 milliards de dollars de dette. Même une estimation prudente de taux d’intérêt de 6.5% porterait le coût annuel du service de la dette du gouvernement à plus de 2’000 milliards de dollars d’ici 2028. Si l’on ajoute les 6’500 milliards de dollars de dépenses prévues, le total des dépenses annuelles atteindrait 8’600 milliards de dollars, tandis que les déficits continueraient de gonfler.

L’insolvabilité imminente de la Sécurité sociale aggrave cette crise. De nombreux Américains croient que leurs cotisations sociales financent un «fonds fiduciaire» garantissant leurs prestations. C’est un mythe. De plus, il n’existe pas de véritable fonds fiduciaire. La Sécurité sociale investit ses excédents en obligations du Trésor américain qui ne sont rien d’autre que des reconnaissances de dette d’un pouvoir gouvernemental à un autre.

Ces obligations, considérées comme des actifs sur le papier, ont vu leur prix chuter depuis 2020 sous l’effet de la hausse des taux d’intérêt. Avec des obligations totalisant 70’000 milliards de dollars pour la Sécurité sociale et Medicare, ces programmes sont mathématiquement impossibles à maintenir. Des estimations prudentes suggèrent que la Sécurité sociale sera insolvable d’ici une décennie mais ce calendrier suppose des prix des obligations du Trésor stables et une légère augmentation des coûts de santé, deux échéances irréalistes. En réalité, l’insolvabilité pourrait survenir beaucoup plus tôt, ce qui pourrait coïncider avec l’échéance de défaut de paiement de la dette de 2028.

Le calcul des 100’000 milliards de dollars

Les obligations totales du gouvernement américain, envers les créanciers étrangers, les bénéficiaires de la Sécurité sociale et autres passifs non financé, dépassent les 100’000 milliards de dollars. Ce chiffre éclipse le PIB annuel du pays, qui s’élève à environ 28’000 milliards de dollars et souligne l’ampleur de sa faillite. Aucune coupe budgétaire, même aussi ambitieuse qu’Elon Musk, ne peut compenser les déficits structurels engendrés par les prestations sociales et la hausse des taux d’intérêt.

Les États-Unis sont pris dans une spirale financière mortelle. Les créanciers étrangers fuient, l’épargne nationale est insuffisante et les taux d’intérêt grimperont inévitablement à des niveaux rendant le service de la dette impossible. D’ici 2028, les dépenses annuelles pourraient dépasser 8’600 milliards de dollars, sans aucun moyen viable de les financer. Le statut de réserve du dollar s’érode, l’or flambe et l’effondrement de la Sécurité sociale aggravera le chaos. Un défaut de paiement sur la dette du Trésor n’est pas une question de « si », mais de « quand ». Et le temps presse vers un bilan économique sans précédent dans l’histoire moderne.