Le but d’un stablecoin
Les stablecoins est un type de cryptomonnaie qui vise à maintenir une valeur constante par rapport à un actif tel que les monnaies fiduciaires ou l’or. Ils sont largement utilisés dans l’espace DeFi et comme substituts à la volatilité associée au bitcoin et autres actifs. Toutefois, ils ne possèdent pas toujours la stabilité qu’ils sont censés afficher.
Plusieurs facteurs peuvent amener les stablecoins à se détacher de l’actif auquel ils sont liés. Cela signifie qu’ils s’échangent à un prix différent de leur valeur de référence. Par exemple, l’USDC, un stablecoin adossé à des réserves de liquidités en dollars américains et à des bons du Trésor à court terme, devrait toujours valoir un dollar.
Il est possible qu’il n’y ait pas suffisamment d’offre ou de demande pour l’USDC sur le marché. Dans ce cas, il peut se négocier avec une décote ou une prime. Le désapprovisionnement peut saper la confiance et l’utilité des stablecoins, qui sont conçus pour offrir des transactions rapides, bon marché et mondiales sans sacrifier la stabilité et la prévisibilité des prix. Il peut également nuire à la rentabilité des utilisateurs et des émetteurs de stablecoins.
Pas assez de liquidité sur le marché
Les jetons stables ont besoin d’une liquidité suffisante sur le marché pour maintenir leur parité. La liquidité est la facilité avec laquelle un actif peut être échangé sans que son prix n’en soit affecté. S’il y a trop peu d’acheteurs et de vendeurs sur le marché, la valeur peut s’écarter de sa parité. C’est ce qui s’est produit le 11 mars 2023 lorsque l’USDC s’est effondré à 0.88 dollar. La raison était l’effondrement de deux grandes banques au service des sociétés de crypto-monnaies: Silicon Valley Bank (SVB) et Silvergate Bank (SI).
Circle détenait 3.3 milliards de dollars de réserves de liquidités en USDC dans la SVB et, au cours du week-end, lorsque la SVB s’est effondrée, on ne savait pas exactement combien elle récupérerait. Cela a effrayé le marché et provoqué une forte baisse de l’USDC. Pendant ce temps, Circle n’a pas pu offrir de remboursements car les banques étaient fermées pendant le week-end. La baisse soudaine de la demande d’USDC a dépassé l’offre sur le marché, ce qui a fait chuter son prix en dessous du pair.
Manipulation du marché
La manipulation du marché est une autre raison pour laquelle les stablecoins peuvent s’effondrer. On entend par manipulation du marché toute activité visant à influencer ou à fausser intentionnellement le prix d’un actif en vue d’un gain personnel. Les stablecoins, tout comme les autres crypto-actifs, peuvent faire l’objet d’une manipulation du marché. Prenons un exemple. En 2017, Tether (USDT) a été accusée de jouer avec les prix du bitcoin en émettant plus d’USDT qu’elle n’en avait en réserve. Une étude menée par l’université du Texas à Austin a révélé que le Tether était utilisé pour acheter des bitcoins à des moments clés lorsque ceux-ci étaient en baisse, créant ainsi une demande artificielle et faisant grimper le prix.
L’étude a également suggéré que le Tether n’était pas entièrement garanti par des dollars américains comme il le prétendait, mais par des prêts de Bitfinex, une bourse de cryptomonnaies affiliée à Tether Limited. Cela a soulevé des questions sur sa solvabilité et sa crédibilité. Cela s’est fini par des enquêtes juridiques par les régulateurs et les organismes d’application de la loi.
Défaut de conception
Une troisième raison pour laquelle les stablecoins peuvent se libérer est un défaut de conception de son mécanisme. Il fait référence à la manière dont un stablecoin maintient son ancrage par le biais de diverses méthodes telles que: le collatéral, l’ajustement algorithmique et la gouvernance. Les mécanismes du stablecoin peuvent ne pas prendre en compte les facteurs externes ou les risques affectant leur stabilité ou leur sécurité.
Par exemple, au milieu d’un krach boursier en mai 2022, un bank run sur les stablecoins algorithmiques TerraUSD (UST) et LUNA a entraîné la chute de la parité de l’UST. En raison de sa conception, 1$ UST pouvait être réclamé pour 1$ LUNA. Cependant, l’effondrement des prix a accéléré la chute des UST et des LUNA, entraînant un effet de spirale et l’implosion de l’écosystème LUNA. Plus de 60 milliards de dollars de valeur ont été anéantis et l’UST se négocie aujourd’hui à quelques centimes d’euro.
