Le Nasdaq vise plus haut
Le 26 novembre 2025 marque un tournant stratégique pour l’adoption du Bitcoin dans la finance traditionnelle. Le Nasdaq a officiellement soumis à la Securities and Exchange Commission (SEC) une proposition réglementaire visant à porter de 250’000 à 1’000’000 de contrats la limite de position ainsi que la limite d’exercice sur les options du fonds iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, aussi bien en position longue que courte.
Ce relèvement représente une multiplication par quatre de la capacité de détention ou d’exercice pour un investisseur individuel ou un groupe agissant de manière coordonnée. C’est un seuil réservé aux produits financiers les plus liquides du marché américain, tout comme les options sur les ETF SPY (S&P 500), QQQ (Nasdaq-100) ou encore les blue chips fortement capitalisées.
Une croissance de l’IBIT fulgurante
Lancé le 11 janvier 2024, le fonds IBIT de BlackRock a pris la tête du marché américain des ETF Bitcoin spot en un temps record. En moins de deux ans, ce produit a atteint des sommets :
- plus de 50 milliards de dollars d’actifs sous gestion à la date du dépôt.
- un volume d’échanges quotidien qui le place parmi le top 10 tous ETF confondus.
- une liquidité rivalisant avec les plus grands noms des ETF actions.
Pourtant, les options sur IBIT, introduites depuis le 19 novembre 2024, restent soumises aux limites de position du palier 2, plafonnées à 250’000 contrats, une règle encore utilisée pour les ETF de taille moyenne ou les actions capitalisées entre 5 et 20 milliards de dollars.
Les motivations du Nasdaq pour relever la limite
Dans un document de 12 pages enregistré au Federal Register le 26 novembre 2025, le Nasdaq expose plusieurs raisons solides justifiant cette évolution réglementaire. L’IBIT a désormais les caractéristiques d’un ETF majeur. Il répond largement aux critères justifiant l’élévation des plafonds de contrats. Sa croissance rapide en fait un actif de référence dans le paysage crypto-institutionnel.
Le Nasdaq pointe une situation paradoxale. Des limites trop basses peuvent introduire des risques de perturbation de marché. Lorsque les gros acteurs comme les hedge funds, les market makers ou les banques approchent la limite, ils doivent ajuster rapidement leurs positions ou les transférer à d’autres échéances, ce qui peut créer des mouvements artificiels sur le sous-jacent (l’ETF) et impacter indirectement le prix spot du Bitcoin.
Les options sur ETF Bitcoin sont aujourd’hui un outil de couverture stratégique pour de nombreux acteurs institutionnels, des fonds de pension aux desks de trading de banques. Le plafond actuel représente un frein majeur à l’implémentation de stratégies complexes pour couvrir de très grosses expositions au BTC.
Aligner IBIT avec les leaders du marché
Des produits comme SPY, QQQ, ou IWM bénéficient déjà d’une limite d’un million de contrats. Laisser IBIT à un seuil inférieur serait une incohérence réglementaire, surtout au vu de sa taille et de sa liquidité.
Le Nasdaq souligne que les mécanismes de surveillance en place restent pleinement opérationnels, même avec un plafond plus élevé :
- suivi en temps réel des grandes positions
- obligations de déclaration strictes
- accords ISG pour l’échange d’informations avec les plateformes crypto régulées
- collaboration avec la CFTC sur les produits dérivés liés au Bitcoin
Prochaines étapes du processus réglementaire
La proposition est désormais publiée au Federal Register, ouvrant une période de consultation publique de 21 jours (jusqu’au 17 décembre 2025). Les parties prenantes peuvent soumettre leurs observations à la SEC.
Une fois cette phase terminée, la SEC disposera de 45 jours (renouvelables) pour prendre une décision: approbation, rejet ou demande de précisions supplémentaires. Étant donné les précédents favorables, comme l’approbation rapide des options sur ETF Bitcoin en 2024, une validation dès le premier trimestre 2026 est jugée probable.
Les implications concrètes d’un relèvement des plafonds
- Pour les teneurs de marché : possibilité de proposer des carnets d’ordres plus profonds avec des spreads plus serrés, y compris sur les échéances longues.
- Pour les investisseurs institutionnels : liberté accrue pour mettre en œuvre des stratégies de couverture sophistiquées sans être restreints par une limite de position rigide.
- Pour le prix du Bitcoin : une meilleure liquidité sur les options contribuera à améliorer la découverte de prix sur le marché spot, particulièrement en période de volatilité.
- Un symbole fort : ce relèvement constituerait une reconnaissance officielle du statut de l’ETF Bitcoin IBIT en tant qu’actif de référence de premier ordre.
Vers une intégration totale du Bitcoin dans la finance institutionnelle
Avec cette proposition, le Nasdaq envoie un signal fort : le Bitcoin, via les ETF, a évolué d’un actif spéculatif à un instrument institutionnel à part entière. Élever le plafond à 1’000’000 de contrats ne serait pas seulement un ajustement technique, mais une véritable reconnaissance réglementaire de cette transformation.
Les regards se tournent désormais vers la SEC. Tous les indicateurs sont au vert pour une approbation prochaine. Le Bitcoin, dans sa version la plus institutionnelle, poursuit sa trajectoire d’intégration dans le cœur du système financier mondial.
